自4月25日盘中创下阶段新低5046元/吨后，国内棕榈油期货主力1709合约便展开震荡上行，5月22日一度上冲至5594元/吨，虽然近期内棕榈油行情总体走势偏好，但也难免感觉行情继续上涨已经有些力不从心，近期连棕油维持在5500元/吨左右运行，因技术性卖出和大豆种植进度略好于预期，昨晚美豆类下跌，今日17年9月开盘5476元/吨，收于5450元/吨，跌80元/吨，而近期马盘在2650林吉特附近压力位出现了反复，令吉汇率走强及产量预期增加，今日马盘一度跌破2600林吉特，午盘收至2592林吉特。在其它题材乏善可陈的情况下，如何研究棕榈油行情下一步怎么走，目前看来还要在以下几个方面从中着手：

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　　1、马来西亚一些金融机构对马来政府的3%的财政赤字预期也表示乐观可行。经济指标的企稳也将带动给一度波动的马来西亚汇率逐渐走强，在缺乏更有刺激性的政策前提下，这显然会对其未来棕榈油出口水平形成一定压力。而当前豆棕价差进一步收窄，截止目前马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价24美元/吨，如需恢复市场份额，两者的价差需要扩大至100美元/吨以上。 2、对东南亚地区而言，厄尔尼诺是棕榈油产量最狠辣的杀手。2016年，在厄尔尼诺现象的影响下，马来、印尼棕榈生产经历少有干燥局面，从而导致棕榈油产量持续下降，也成为影响棕榈油行情的最大原由。2017年上半年，厄尔尼诺现象似有再度归来的苗头。产量、库存，增加还是减少？虽然4月份的产量和库存水平都不及业内的预期，构成行情上涨也在情理之中，但是总体来看，2017年，马来西亚棕榈油产量仍处于稳步回升阶段，知名机构普遍预计东南亚棕榈油产量将较去年大增650万吨。

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　　巴西大豆产量创下历史最高水平，而巴西雷亚尔汇率继续走低，鼓励巴西农户积极出售刚刚收获的新豆，这可能制约今后美国大豆出口前景，而美国农业部周一报告，上周美国大豆种植率为53%，略高于市场预期和五年均值52%，对大豆行成压力。不过美国农业部宣布，美国私人出口商向未知目的地出售12.6万吨大豆，2016/17年度交货，则制约豆价下跌空间，预计短线美豆将维持弱势运行。关注4月11日低点941.25和5月18日低点942.75美分区域能否获得支撑，若跌破将涌现更多抛盘。

　　目前全国港口食用棕榈油库存总量60.5万，且因进口无利润导致近期棕榈油采购量较少，据调查显示，6-7月的月度进口量平均在20万吨左右，加之洗船现象的发生，后期棕榈油到港量较少，预计后期棕榈油库存将逐渐回落，对棕榈油价格构成支撑。但另一方面，目前豆棕价差均处于历史较低水平，两者现货价差仅为8元/吨，严重抑制棕榈油的消费，买家纷纷弃棕油买豆油。

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　　还有就是，国内后续大豆到港庞大，根据Cofeed统计数据，5月份进口大豆到港140船887万吨，环比增11%，同比增15%，6月份大豆到港或达到910万吨，创历史同期新高，随着大豆陆续到港，一些油厂如期恢复开机，上周国内油厂开机率略有回升，全国各地油厂大豆压榨总量1831750吨，较上上周的1828450吨略增3300吨，增幅0.18%。5月下旬，油厂开机率将继续提升，预计本周（第21周）大豆周度压榨量将提高至185万吨，下周（第22周）大豆压榨量将进一步提至192万吨。目前豆油库存因需求好转，库存有所下降，但仍在121万吨高位，按目前压榨量，后面豆油库存可能再度趋升。 总的来看，因大豆到港量大，油厂开机率超高，导致豆粕供应压力越来越大，6月份部分油厂可能因豆粕胀库停机，油厂挺油抛粕，或有利于限制国内油脂跌幅。预计近期行情暂难出现太大的下跌，或继续跟盘频繁反复震荡为主。但目前市场处于主产国棕榈油生产旺季，一旦国外备货期结束预计棕榈油库存将快速上升；而目前前豆棕和菜棕价差均处于历史较低水平，抑制棕榈油的消费，在后期主产国棕榈油产量及库存仍处增长期的背景下，棕榈油价格走势不乐观，马盘后期再度跌破2500林吉特可能性仍较大。因油脂市场整体仍处于供大于求格局，中长期来看，期价、现货仍将面临一定压力，操作上暂需保持谨慎。