生意社05月24日讯

　　上周5月15日~19日，黑天鹅事件频发，带动CBOT大豆期价大幅下跌。在外盘拖累和现货供给压力下，国内植物油期现货价格上行难度压力较大，呈止涨回落态势。

　　上周，国内植物油期现货价格继续震荡上行，但在外盘拖累和现货供给压力下，上行难度压力较大，呈止涨回落态势。同时，棕榈油在低库存和斋月需求的支撑下，表现强于豆油和菜油。

　　黑天鹅再出现，豆油期价下跌

　　上周，黑天鹅事件频发，先是特朗普因“通俄门”和“泄密门”深陷泥沼，引发“特朗普行情”，后是巴西总统特梅尔陷入贿赂丑闻，或面临弹劾危机，造成巴西雷亚尔大跌，并带动CBOT大豆期价大幅下跌，逼近年内低点，技术面看，下周CBOT大豆期价有创年内新低的可能。受外盘拖累和现货供给压力下，连豆油期价止涨回落，技术面看，未来几周连豆油二次见底的可能性较大，操作上观望为主。

　　分析后市，利空因素将主导行情。一是巴西货币大幅贬值及巴西大豆出口将因此增速的预期，使得CBOT豆类期价大幅下跌，并传导至 国内油粕市场；二是国内大豆压榨量已连续4周位于180万吨以上，新增豆油产出量较大，国内豆油库存高位运行，将抑制国内豆油期现货价格，并促使豆油现货基价走弱；三是当前国内植物油整体供给偏宽松，而市场仍处于消费淡季。

　　供给压力爆发，菜油长线看涨

　　上周，临储菜油全部出完，菜油1705合约也进入交割，国内菜油现货压力进入峰值，在现货压力下，郑菜油止涨回落，重心上移，技术面来看，虽然菜油期价在豆油和棕榈油拖累可仍可能反复，但中长线看多观点不变，操作上建议逢低买多，或是多菜油空棕榈油进行长线套利。

　　分析后市，利空因素有：一是沿海菜油商业库存继续上升，华东、华南菜油库存40.1万吨，较上周的39.37万吨增幅1.85%；二是本次临储菜油拍卖累计成交207.8万吨，按照成交后60天必须出库的规定，临储菜油已全部出库，实际终端消费约110万吨，多数转为渠道库存；三是本周菜油1705合约进入交割，届时不能再注册成仓单的菜油将不得不进入消费市场，当前国内菜油供应压力处于年内峰值；四是国际市场黑天鹅事件频发，引发系统风险的可能较大，可能拖累国内菜油期现货价格。

　　利多因素有：一是尽管菜油市场短期供给压力较大，但大供给已基本得到市场消化，加之国内菜油新增供应主要是进口菜籽榨油和直接进口菜油，菜油供给增幅小于消费，未来供应必然存在缺口，市场对菜油中长线走势乐观，资金逢低买入积极性较高；二是当前我国夏收菜籽已经陆续收割，部分地区有零星上市，从已收获菜籽情况看，单产好于上年，出油率也高于去年，开秤价格则明显高于上年。

　　市场短多长空，棕油后市悲观

　　上周，在低库存和斋月需求的支撑下，连棕榈油重心继续上移，表显好于连豆油和郑菜油，技术面看，

　　短期仍以震荡为主，但在后期棕榈油产量和库存将快速上升的背景下，不建议追高，可空棕榈油多菜油进行长线套利。

　　棕榈油需求疲软，棕榈油库存有所上升。截至5月18日，全国港口棕榈油食用库存在63万吨左右，较上周同期增加7.7%，较上月同期增加8.6%，与去年同期的63万吨基本持平，较过去3年均值减少11.3%。

　　分析后市，利多因素有：一是国际棕榈油市场斋月前的备货期还有一周，短期低库存和需求仍将支撑马盘和连盘棕榈油期价；二是监测显示，印尼7月船期棕榈油到港完税成本5950元/吨，较1709合约倒挂414元/吨，棕榈油作为全进口品种，进口成本将继续对国内棕榈油价格有力支撑。

　　利空因素有：一是目前市场处于主产国棕榈油生产旺季，知名机构普遍预计今年剩余时间棕榈油库存将会继续增加，并对下半年国际市场棕榈油价格持悲观态度；二是目前豆棕和菜棕价差仍处于历史较低水平，抑制棕榈油的消费，而历来只有低价带来消费，在进入6月份后主产国棕榈油库存将快速增长的背景下，资金多豆油空棕榈油的积极性较高。

　　(文章来源：粮油市场报)